Qu'est-ce que le protocole Uniswap ?

Les services financiers classiques et les bourses sont des systèmes centralisés, ce qui signifie qu'un intermédiaire (par exemple une banque) encadre le processus d'échange et assure la garde des actifs des consommateurs pour le compte de ceux-ci. Pour pallier les risques et les défis opérationnels que posent les échanges fondés sur la garde de biens, les joueurs du milieu de la cryptomonnaie ont inventé une forme d'échanges non centrée sur la garde de biens, c'est-à-dire décentralisée. Ce type d'échanges n'exige pas que vous cédiez l'accès à vos cryptomonnaies, et les opérations sont de plus en plus fréquemment gérées par les communautés elles-mêmes. Uniswap est l'un des plus importants protocoles de finance décentralisée (DeFi) actuellement utilisés dans le marché. Il a considérablement pris de l'ampleur depuis son lancement par son fondateur, Hayden Adams, en 2018.

Uniswap est-ce que l'on appelle un « teneur de marché automatisé ». Plutôt que de recourir au modèle boursier classique qui se fonde sur un carnet d'ordres en fonction duquel les investisseurs achètent et vendent des cryptomonnaies (la plupart des plateformes d'échange de cryptomonnaie fonctionnent ainsi), Uniswap vous permet d'échanger des cryptomonnaies grâce à ses réserves de liquidités gérées par des algorithmes.

L'algorithme d'Uniswap échange automatiquement des jetons par l’intermédiaire de ces réserves, ce qui permet d'obtenir le meilleur prix. Par exemple, si vous souhaitiez échanger des ETH pour des AAVE, Uniswap redirigerait votre jeton ainsi : ETH -> WBTC -> USDT -> AAVE. Soulignons que si ce processus a été conçu pour être économique, tout échange recourant à l'ETH sera assorti de frais élevés, tant et aussi longtemps que le processus de minage de l'Ethereum n'aura pas été amélioré.

S'il est vrai qu'Uniswap est un protocole décentralisé, ce qui signifie qu'il ne prend jamais le contrôle de vos actifs et qu'il ne recueille aucun renseignement permettant d'identifier ses utilisateurs, l'équipe fondatrice et un petit groupe de codeurs contrôlaient la plateforme et dirigeaient la feuille de route des développements jusqu'à tout récemment. Les choses ont changé à l'automne 2020 lorsqu'Uniswap a créé son jeton éponyme, l’UNI, et établi son propre cadre de gouvernance décentralisé.

Qu'est-ce que l'UNI?

L’UNI est-ce que l'on appelle un « jeton de gouvernance ». Ceux qui détiennent de tels jetons peuvent les utiliser pour voter à l'égard des propositions visant à améliorer le réseau. En partie dans un souci de commercialisation, et en partie pour récompenser la fidélité de ses utilisateurs, l'équipe d'Uniswap a décidé de parachuter 15 % de tous les jetons UNI à un peu plus de 50 000 adresses. Au 19 septembre, soit un peu après l'émission du jeton, cela représentait environ 2 800 $ puisque le prix de l’UNI avait atteint 7 $. Le prix du jeton a ensuite chuté, mais en janvier 2021, il a atteint un sommet de 15 $. Ainsi, tous ceux qui avaient reçu 400 jetons UNI dans le cadre du parachutage se sont retrouvés avec 6 200 $ en poche.

La répartition des jetons a été de 21,51 % pour l'équipe d'Uniswap, de 17,8 % pour les investisseurs et de 0,69 % pour les conseillers (avec périodes d'acquisition). Le part restante du total des jetons UNI émis a été allouée à la « trésorerie de gouvernance » d'Uniswap, une caisse commune dont le contenu est distribué selon les souhaits des détenteurs d'UNI.

Cela dit, recommander un vote coûte très cher (il faut posséder 1 % de la quantité totale d'UNI pour soumettre une proposition, et la majorité des membres de la communauté doivent être d'accord avec la proposition pour qu'elle soit acceptée.)

En mai 2021, la capitalisation de marché d'UNI dépassait les 22 milliards de dollars. La valeur des opérations visant le jeton dans les plateformes d'échange de cryptomonnaie avoisine le 1,2 milliard de dollars chaque jour, selon les données compilées par le site CoinMarketCap. Cela fait d'UNI le 11^e jeton en importance par capitalisation de marché (mais ce rang change à mesure que le secteur de la DeFI prend de l'expansion).

En quoi l'UNI se distingue-t-il du Bitcoin?

Plusieurs éléments clés distinguent l'UNI du Bitcoin.

Premièrement, le Bitcoin est une monnaie, tandis que l'UNI est un jeton. De fait, le Bitcoin alimente la chaîne de blocs du Bitcoin, et ce dernier fait ensuite l'objet de minage par un réseau d'ordinateurs décentralisé dont la tâche consiste à résoudre les équations mathématiques complexes permettant de vérifier les opérations. Inversement, l'UNI est un jeton qui évolue dans la chaîne de blocs Ethereum. Dans Ethereum, l'ETH est la seule monnaie qui peut faire l'objet de minage. Les mineurs procèdent au minage d'ETH pour traiter les opérations en UNI. On parle ici d'un jeton ERC-20; on désigne ainsi la norme qui régule les jetons dans la chaîne de blocs Ethereum.

Les jetons ERC-20 sont assortis d'avantages, dans un contexte où les chaînes de blocs ne sont pas très souples pour communiquer entre elles. Par exemple, il n'est pas possible d'établir un pont entre un contrat d'Ethereum et un contrat intelligent de Bitcoins sans procéder à une série d'opérations complexes. En revanche, les jetons ERC-20 peuvent très facilement communiquer entre eux, ce qui signifie que l'UNI peut être utilisé dans la plupart des applications de finance décentralisée. Vous pouvez contracter des prêts en UNI sur le marché du crédit AAVE de DeFI par exemple, ou prêter vos jetons pour toucher des intérêts de 0,03 % par année. Il n'est pas possible de faire de même avec les Bitcoins. Pour arriver à un résultat équivalent, il faudrait convertir un Bitcoin en « Bitcoin emballé » (Wrapped Bitcoin ou WBTC), c’est-à-dire en une représentation virtuelle du Bitcoin négociable dans la chaîne de blocs Ethereum. Ce type de conversion n'est pas des plus faciles à exécuter!

Deuxièmement, la valeur du Bitcoin surpasse largement celle d'Uniswap, et le Bitcoin existe depuis beaucoup plus longtemps. Le Bitcoin est la plus importante cryptomonnaie avec une capitalisation de marché qui avoisine le billion de dollars, tandis que la capitalisation de marché de l'UNI se chiffre à un peu plus de 22 milliards de dollars (données de mai 2021.) Autrement dit, le Bitcoin à lui seul représente 62 % de la capitalisation de marché des cryptomonnaies à l'échelle mondiale, tandis que l'UNI ne représente que 0,4 %. De plus, l'UNI a été créé en septembre 2020, dans un but (la gouvernance) qui a été en grande partie atteint lors de son émission, alors que le Bitcoin circule depuis plus de dix ans.

Troisièmement, la valeur de l'UNI est sécurisée par des éléments totalement différents de ceux qui sécurisent celle du Bitcoin. La valeur du Bitcoin est sécurisée par ses mineurs qui, comme mentionné précédemment, résolvent des équations complexes pour vérifier les opérations. Dans le cas du jeton UNI, il est soutenu par les mineurs d'Ethereum qui jouent globalement le même rôle. Par contre, la création du protocole Uniswap (le volet des échanges décentralisés plus précisément) est entièrement attribuable à l'équipe d'Uniswap. Le protocole est audité, mais les anomalies et les failles auxquelles il pourrait faire face sont très différentes de celles qui pourraient se retrouver du côté du Bitcoin ou de la chaîne de blocs Ethereum.

Les failles des protocoles de DeFi sont souvent exploitées, ce qui se traduit par des pertes de centaines de millions de dollars. Les pirates ont par exemple exploité les failles d'autres protocoles de DeFi pour émettre une quantité infinie de nouveaux jetons ou pour vider les réserves de cryptomonnaies d'investisseurs. Cela ne signifie pas que l'UNI pose systématiquement un risque, mais il présente des risques différents que les utilisateurs de l'UNI et ceux qui investissent dans ce jeton doivent connaître.

Énoncé de risque

Avant de négocier des cryptomonnaies, il est important de comprendre les risques encourus. Le présent aperçu constitue une base à partir de laquelle vous pouvez effectuer vos propres recherches avant d'investir dans une cryptomonnaie. D'abord et avant tout, précisons ce qui suit :

aucune autorité canadienne de réglementation des valeurs mobilières n'a exprimé d'opinion sur Uniswap, y compris une opinion selon laquelle UNI n'est pas en soi un titre ou un dérivé.

Wealthsimple a effectué une évaluation juridique de Uniswap avant de l’offrir sur Wealthsimple Crypto, et a conclu que UNI n'est pas un titre ou un dérivé, et qu’il y a peu de chances qu’il soit considéré comme tel. Cependant, cette conclusion pourrait changer un jour. Les répercussions d’un tel changement sur la valeur d'un actif sont décrites dans notre document de Divulgation.

Nous avons évalué Uniswap sur la base d'informations accessibles au public, y compris (mais sans s'y limiter) :

• la création, la gouvernance, l'utilisation et la conception de Uniswap, y compris le code source, la sécurité et la feuille de route pour la croissance dans la communauté des développeurs et, le cas échéant, l'expérience de l'équipe de développeurs qui ont créé Uniswap à l’origine;
• l'offre, la demande, les échéances, l'utilité et la liquidité de UNI;
• les risques techniques importants associés à Uniswap, y compris tout défaut de code, toute faille de sécurité et les autres menaces posant un risque pour Uniswap et sa chaîne de blocs sous-jacente (notamment la susceptibilité au piratage et les conséquences des embranchements) ou les pratiques et protocoles qui s'y appliquent;
• les risques juridiques et réglementaires associés à Uniswap, y compris toute action civile, mesure réglementaire, poursuite criminelle ou mesure d’exécution en instance, éventuelle ou antérieure, associés à l'émission, à la distribution ou à l'utilisation de UNI.

Comme pour toutes les autres cryptomonnaies, investir dans Uniswap présente des risques généraux, notamment des risques associés à sa brève existence ainsi qu’à la volatilité, à la liquidité, à la demande, aux embranchements, à la cryptographie, à la réglementation, à la concentration, à la négociation électronique et à la cybersécurité. Chacun de ces risques est décrit plus en détail dans notre énoncé de Divulgation, disponible dans l'application. Plus spécifiquement, notons que le jeton UNI a seulement été lancé à l'automne 2020 et qu’il présente donc un bref historique. En outre, la communauté Uniswap n’a aucune obligation juridique ou réglementaire de divulguer au public des informations importantes concernant ses activités. Les titulaires de UNI n'ont aucun recours contre la communauté Uniswap ou Wealthsimple si la cryptomonnaie perd de la valeur pour quelque raison que ce soit.

Nous tenons à souligner que la présente déclaration relative aux cryptoactifs ne prétend pas à l’exhaustivité; elle ne présente pas tous les risques associés à la négociation de Uniswap. Les investisseurs et investisseuses doivent évaluer eux-mêmes le niveau de risque adéquat dans la situation qui leur est propre.

WDA offre des contrats de cryptomonnaie sur la base d’une dispense de prospectus accordée dans une décision rendue à l’égard de Wealthsimple Digital Assets Inc. en date du 18 juin 2021. Veuillez noter que les droits prévus par les lois régissant les actions en dommages-intérêts, et les droits de résolution prévus par les lois sur les valeurs mobilières de chaque province et territoire du Canada ne s'appliquent pas si le présent énoncé contient des assertions inexactes.

 

dernière mise à jour : 26 juillet 2021